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- La maggior parte dei principali miner di Bitcoin pubblici statunitensi prevede di registrare perdite nel Q1 nonostante gli alti prezzi di BTC.
- I dazi statunitensi sulle piattaforme di mining importate hanno aumentato i costi e creato incertezza strategica per i miner.
- L’evento di halving di Bitcoin di aprile ha ulteriormente messo sotto pressione le entrate tagliando le ricompense dei blocchi del 50%.
Nonostante sia entrato in carica con la promessa di sostenere l’industria del mining di Bitcoin negli Stati Uniti, il ritorno del presidente Donald Trump alla Casa Bianca non si è tradotto in una prosperità immediata per il settore.
Mentre i miner di criptovalute americani si preparano a pubblicare i loro primi guadagni trimestrali dopo il cambio di amministrazione, gli analisti prevedono un periodo difficile caratterizzato da perdite, margini compressi e venti contrari operativi, anche sullo sfondo di Bitcoin che ha raggiunto livelli record all’inizio dell’anno.
Il paradosso del dolore: le perdite nonostante gli alti prezzi di Bitcoin
L’aspettativa prevalente è quella di una tensione finanziaria.
Secondo le stime degli analisti compilate da Bloomberg, sette degli otto maggiori miner di Bitcoin quotati in borsa con sede negli Stati Uniti dovrebbero registrare una perdita netta per il primo trimestre del 2025.
Questa netta prospettiva contrasta nettamente con il significativo utile netto rettificato di 1,1 miliardi di dollari riportato collettivamente dal gruppo nello stesso periodo del 2024, che ora si stima oscillerà verso una perdita di 190 milioni di dollari.
Tra la coorte, solo CleanSpark Inc. è prevista dagli analisti per registrare un profitto.
Questa flessione arriva nonostante Bitcoin abbia raggiunto un record sopra i 109.000$ a gennaio e abbia registrato una media di circa il 75% in più di prezzo durante il primo trimestre rispetto all’anno precedente.
Stanno già emergendo risultati concreti: Riot Platforms Inc., uno dei principali attori, ha registrato giovedì una perdita di 296,4 milioni di dollari nel Q1, una drastica inversione di tendenza rispetto all’utile netto di 211 milioni di dollari del Q1 2024.
Compressione della concorrenza: difficoltà record e costi in aumento
Diversi fattori stanno convergendo per mettere sotto pressione la redditività dei miner.
Una delle sfide principali è l’aumento del livello di concorrenza all’interno della rete.
La difficoltà di mining, una metrica che riflette la potenza di calcolo totale dedicata alla sicurezza della blockchain di Bitcoin, ha ripetutamente battuto i record negli ultimi mesi.
Questa impennata dell’”hash rate” globale significa che più miner competono per la stessa quantità fissa di ricompense in Bitcoin di nuova emissione.
“Questo sarà un trimestre interessante per i miner di Bitcoin e forse difficile negli ultimi mesi”, ha commentato Brian Dobson, amministratore delegato della società di brokeraggio Clear Street.
“Assisteremo a una compressione dei margini e a minori ricavi dal mining di Bitcoin a causa di questo tasso di difficoltà globale più elevato”.
Questa intensa competizione è in parte un’eredità dell’impennata del prezzo di Bitcoin di fine 2024, alimentata dalla posizione pro-crypto di Trump, che ha spinto i miner ad affrettare gli ordini di macchine per il mining (rig) più potenti e specializzate.
Inoltre, l’aumento dei costi energetici in alcuni stati chiave del mining degli Stati Uniti si è aggiunto alle spese operative nello stesso periodo.
Anche la crescita delle operazioni di mining internazionali, anche da Russia e Cina, ha intensificato la competizione globale sull’hash rate, secondo Ethan Vera, COO di Luxor Technology.
Tremori tariffari ed esitazioni strategiche
Ad aggravare la pressione competitiva ci sono gli impatti diretti e indiretti della politica commerciale degli Stati Uniti.
Gli impianti di mining specializzati, essenziali per le operazioni, sono per lo più prodotti in Asia.
I dazi imposti su queste macchine, alcune originarie di paesi come la Malesia, aumentano direttamente la spesa in conto capitale per i miner statunitensi.
Vera ha osservato che potenziali ulteriori aumenti dei dazi “saranno molto dannosi, i profili di rendimento e le previsioni di crescita possono essere ostacolati da ciò”, aggiungendo ironicamente: “Con l’arrivo dei dazi, penso che tutti al di fuori degli Stati Uniti ne trarranno beneficio”.
Le catene di approvvigionamento hanno dovuto affrontare ulteriori interruzioni all’inizio di quest’anno a causa delle pesanti ispezioni alle frontiere e della lista nera del Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti di un’affiliata AI (Xiamen Sophgo Technologies Ltd.) di Bitmain, il più grande fornitore di piattaforme, a gennaio.
Più in generale, la natura imprevedibile della politica tariffaria sotto l’amministrazione Trump sta creando una paralisi strategica.
“I team di gestione sono riluttanti a sviluppare una strategia pluriennale basata sull’aspetto attuale delle tariffe, quando si rendono conto che tra tre mesi potremmo avere una conversazione molto diversa su come sarebbero le tariffe”, ha spiegato Dobson.
Crisi di capitale: cambiare le strategie di finanziamento
Anche l’accesso al capitale è diventato più impegnativo. Storicamente, molti miner pubblici hanno fatto molto affidamento sulle offerte di azioni “at-the-market” (ATM) per raccogliere miliardi per l’acquisto di macchine e il finanziamento di operazioni ad alta intensità energetica.
Tuttavia, il calo del mercato azionario più ampio dopo i massimi post-elettorali ha reso il finanziamento azionario meno attraente.
Di conseguenza, le aziende si rivolgono sempre più agli strumenti di debito. MARA Holdings Inc., Riot Platforms e CleanSpark hanno recentemente utilizzato obbligazioni convertibili o linee di credito per garantire la liquidità.
“Penso che le grandi società pubbliche non vogliano vendere azioni nel mercato attuale, questo è un modo costoso per loro di raccogliere capitali, mentre gli strumenti di debito sono solo capitali a basso costo”, ha osservato Vera.
Ad aggiungere un ultimo livello di difficoltà è l’impatto dell’evento di “halving” di Bitcoin che si è verificato lo scorso aprile.
Questo aggiornamento del codice pre-programmato ha ridotto del 50% le ricompense in Bitcoin pagate ai miner per la convalida delle transazioni, riducendo direttamente il loro flusso di entrate primarie.
Una conseguenza non intenzionale?
Mentre il presidente Trump ha fatto campagna elettorale per rendere gli Stati Uniti leader nel mining di Bitcoin, il primo trimestre sotto la sua amministrazione sembra definito dai miner alle prese con gli effetti collaterali impegnativi delle sue politiche più ampie.
I dazi stanno aumentando i costi delle attrezzature e potenzialmente avvantaggiando i concorrenti stranieri, mentre la volatilità del mercato legata all’incertezza politica ha ostacolato l’accesso al capitale azionario.
Come ha concluso Vera, “In termini di tariffe, non credo che Trump abbia il mining di Bitcoin come priorità numero uno su cui concentrarsi… La guerra commerciale, per lui, è la cosa più importante”.
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